廠家(jia)提供(gong)信息       投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)內生動力增(zeng)強，政(zheng)策(ce)性(xing)因(yin)(yin)素回落，固定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速(su)平穩，并出(chu)現兩大(da)亮點(dian)。民(min)間(jian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)等(deng)(deng)市場性(xing)增(zeng)長(chang)動力增(zeng)強，而基(ji)建投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)等(deng)(deng)政(zheng)策(ce)性(xing)因(yin)(yin)素減弱。民(min)間(jian)固定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速(su)達(da)到，比(bi)去年全年增(zeng)速(su)大(da)幅回升(sheng)百分點(dian)。房地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速(su)達(da)到10.4%，比(bi)去年全年增(zeng)速(su)大(da)幅回升(sheng)百分點(dian)。民(min)間(jian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和房地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)雙(shuang)雙(shuang)企穩，標(biao)志著短期內投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)下行的壓力大(da)為減輕。剔除(chu)價(jia)格因(yin)(yin)素，實(shi)際投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速(su)由(you)負轉正(zheng)。實(shi)際固定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)負增(zeng)長(chang)1.0%，實(shi)際民(min)間(jian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)負增(zeng)長(chang)1.3%，這(zhe)種(zhong)局面(mian)在2018年一季度得到了扭轉，實(shi)際固定(ding)(ding)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)0.9%，實(shi)際民(min)間(jian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)2.3%，實(shi)際房地產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)3.7%。

       對工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)盈利改善(shan)和(he)生產擴(kuo)張的(de)(de)積(ji)極作用或已達(da)到峰值(zhi)。同時，工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)原料、燃料、動力購(gou)進價格指數漲幅也出現持(chi)續(xu)(xu)回落，與PPI的(de)(de)缺口縮(suo)小，標志著(zhu)本輪工(gong)業(ye)行業(ye)復蘇向全產業(ye)鏈的(de)(de)傳導(dao)已經(jing)(jing)(jing)完成，對工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)盈利改善(shan)和(he)生產擴(kuo)張的(de)(de)積(ji)極作用已經(jing)(jing)(jing)達(da)到極值(zhi)。微觀(guan)基礎穩固，中(zhong)小企(qi)業(ye)經(jing)(jing)(jing)營(ying)狀(zhuang)況改善(shan)。就業(ye)市(shi)場保持(chi)穩定，居(ju)民(min)收(shou)入(ru)較(jiao)快增(zeng)長；政府財政收(shou)入(ru)基金收(shou)入(ru)增(zeng)速繼(ji)續(xu)(xu)回升；中(zhong)小企(qi)業(ye)生產經(jing)(jing)(jing)營(ying)狀(zhuang)況改善(shan)，中(zhong)、小型企(qi)業(ye)PMI位于擴(kuo)張區間。宏(hong)(hong)觀(guan)景氣(qi)持(chi)續(xu)(xu)，市(shi)場主體信(xin)心(xin)(xin)回升。采購(gou)經(jing)(jing)(jing)理指數持(chi)續(xu)(xu)運(yun)行在榮(rong)枯(ku)線以上(shang)，企(qi)業(ye)家(jia)信(xin)心(xin)(xin)指數和(he)銀(yin)行家(jia)宏(hong)(hong)觀(guan)經(jing)(jing)(jing)濟信(xin)心(xin)(xin)指數持(chi)續(xu)(xu)上(shang)升到高(gao)點(dian)。

      經(jing)(jing)濟(ji)結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)持續優化，穩步(bu)邁向高(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)發展。開局(ju)經(jing)(jing)濟(ji)結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)持續優化，需(xu)求結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)和產(chan)業(ye)(ye)(ye)結(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)不斷改善(shan)，中高(gao)端消費(fei)水平和高(gao)品質(zhi)(zhi)高(gao)技術產(chan)品的供(gong)應能力持續提升，經(jing)(jing)濟(ji)穩步(bu)邁向高(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)發展。開局(ju)總體向好，但是隱憂顯現，短(duan)期宏觀經(jing)(jing)濟(ji)走勢(shi)(shi)面(mian)臨四個方面(mian)的不確定(ding)性(xing)因素(su)。工(gong)業(ye)(ye)(ye)雖然擺脫蕭條，但近期出現警示信號。制造業(ye)(ye)(ye)增(zeng)速(su)呈現持續下行(xing)的趨勢(shi)(shi)；工(gong)業(ye)(ye)(ye)部門(men)及其三大門(men)類均出現明顯的下滑趨勢(shi)(shi)。工(gong)業(ye)(ye)(ye)部門(men)生(sheng)產(chan)低迷(mi)在用電(dian)量(liang)下滑方面(mian)也有一定(ding)的體現。工(gong)業(ye)(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)(ye)盈(ying)利改善(shan)幅度縮小，虧(kui)損面(mian)由縮小轉為擴大。考慮到前期中國工(gong)業(ye)(ye)(ye)部門(men)的復(fu)蘇在一定(ding)程度上源(yuan)于(yu)外需(xu)的恢復(fu)性(xing)改善(shan)。

      前(qian)期工(gong)業(ye)擴(kuo)張可能面臨新(xin)一輪產(chan)能過(guo)剩的(de)挑戰，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)總體(ti)企(qi)穩(wen)，但是低水平分(fen)化(hua)(hua)局面尚未扭轉。一季度(du)，固定資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速為(wei)(wei)7.5%，比1月份(fen)-2月份(fen)增(zeng)速回(hui)落0.4個百分(fen)點，顯示(shi)固定資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)尚未企(qi)穩(wen)。剔除價格(ge)因素后，實際投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)(chang)不足1%，顯示(shi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)目前(qian)仍處(chu)于較低水平。固定資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)還存在較為(wei)(wei)嚴重的(de)分(fen)化(hua)(hua)，第三產(chan)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速為(wei)(wei)10.0%，但是第二產(chan)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)速進一步下滑至2.0%，制造業(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)(chang)回(hui)落至3.8%，使得未來(lai)的(de)復(fu)蘇力度(du)及可持續性(xing)都有待(dai)觀察。外需對經濟增(zeng)長(chang)(chang)的(de)貢獻由(you)正轉負。一季度(du)，中國貿易形(xing)勢延續了2017年總體(ti)改善的(de)基(ji)本走(zou)勢，進出口貿易保持較快增(zeng)長(chang)(chang)。

廠家       一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)貿易順差收窄至484億美元，較一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)下降了。凈出口對中國經濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)貢獻，由的(de)(de)(de)(de)正(zheng)向拉動增(zeng)長(chang)百(bai)分點，轉為負(fu)向拉動增(zeng)長(chang)百(bai)分點，對短(duan)期經濟(ji)走(zou)勢(shi)的(de)(de)(de)(de)影響較大。消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)持續下滑背(bei)后潛藏深層(ceng)結構問題。在消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)促(cu)進政策(ce)的(de)(de)(de)(de)作用下，消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)維持在相(xiang)對景氣的(de)(de)(de)(de)水平(ping)，但實際(ji)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)增(zeng)速(su)“階(jie)梯式下滑”的(de)(de)(de)(de)趨(qu)勢(shi)更加明顯(xian)。社會消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)品(pin)零售總額(e)同(tong)比(bi)(bi)名義增(zeng)長(chang)，是近年來(lai)首次(ci)出現(xian)一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)增(zeng)幅低于的(de)(de)(de)(de)情況。扣除(chu)價(jia)格因素(su)，一(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)實際(ji)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)增(zeng)長(chang)，仍(reng)未(wei)實現(xian)平(ping)穩。消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)下滑背(bei)后有其深層(ceng)次(ci)原因，集(ji)中表現(xian)為居(ju)(ju)民(min)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)性支出增(zeng)長(chang)與收入(ru)增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)背(bei)離。城鎮(zhen)居(ju)(ju)民(min)人均可支配收入(ru)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)。

      但(dan)是(shi)城鎮(zhen)居(ju)(ju)民(min)(min)人(ren)均(jun)(jun)消費支(zhi)出(chu)同(tong)比增(zeng)速持續(xu)下(xia)滑(hua)至5.9%，城鎮(zhen)居(ju)(ju)民(min)(min)人(ren)均(jun)(jun)可支(zhi)配收(shou)入(ru)(ru)同(tong)比增(zeng)速為8.0%，城鎮(zhen)居(ju)(ju)民(min)(min)人(ren)均(jun)(jun)消費支(zhi)出(chu)同(tong)比增(zeng)速進一(yi)(yi)步(bu)下(xia)滑(hua)至5.7%，兩者(zhe)缺口(kou)維持在(zai)2.3個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。居(ju)(ju)民(min)(min)收(shou)入(ru)(ru)與消費支(zhi)出(chu)增(zeng)長背離(li)受多種因素(su)影響，其中(zhong)(zhong)一(yi)(yi)個(ge)(ge)重要因素(su)是(shi)居(ju)(ju)民(min)(min)收(shou)入(ru)(ru)分(fen)配差距(ju)擴大，導致邊(bian)際消費傾向較高的居(ju)(ju)民(min)(min)收(shou)入(ru)(ru)比重降低。城鎮(zhen)居(ju)(ju)民(min)(min)人(ren)均(jun)(jun)可支(zhi)配收(shou)入(ru)(ru)中(zhong)(zhong)位(wei)數與平均(jun)(jun)值(zhi)增(zeng)速關系反轉(zhuan)，由中(zhong)(zhong)位(wei)數增(zeng)速高于均(jun)(jun)值(zhi)增(zeng)速轉(zhuan)變為中(zhong)(zhong)位(wei)數增(zeng)速低于均(jun)(jun)值(zhi)增(zeng)速，居(ju)(ju)民(min)(min)收(shou)入(ru)(ru)差距(ju)可能在(zai)進一(yi)(yi)步(bu)擴大。一(yi)(yi)季度城鎮(zhen)居(ju)(ju)民(min)(min)人(ren)均(jun)(jun)可支(zhi)配收(shou)入(ru)(ru)均(jun)(jun)值(zhi)同(tong)比增(zeng)速為8.0%，中(zhong)(zhong)位(wei)數同(tong)比增(zeng)速下(xia)滑(hua)至6.6%，兩者(zhe)缺口(kou)達(da)到1.4個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)。

      以(yi)上四(si)個因素將從供(gong)給和(he)需(xu)求兩方面影響短期經(jing)(jing)濟(ji)走勢(shi)，其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)部(bu)(bu)分影響已經(jing)(jing)在3月份數(shu)據中(zhong)(zhong)(zhong)有(you)所(suo)體現，盡管(guan)一些信號(hao)指向還比較微弱，但(dan)發(fa)展(zhan)勢(shi)頭值得高度關注(zhu)。中(zhong)(zhong)(zhong)國宏觀(guan)經(jing)(jing)濟(ji)面臨(lin)“雙(shuang)重(zhong)約束”帶(dai)來的下(xia)行壓力，一是內部(bu)(bu)約束下(xia)，貨幣(bi)融資緊平衡，財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)難發(fa)力。在“結構性去(qu)杠桿”的大背景下(xia)，廣(guang)義財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)(ce)與貨幣(bi)政(zheng)策(ce)(ce)或形成“雙(shuang)緊”局面，給短期中(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)走勢(shi)帶(dai)來下(xia)行壓力。二是外(wai)部(bu)(bu)約束下(xia)，前(qian)期外(wai)需(xu)的改善難以(yi)為繼(ji)，外(wai)部(bu)(bu)金(jin)(jin)融沖擊或將加大。世界經(jing)(jing)濟(ji)復蘇勢(shi)頭減弱，貿易(yi)摩擦升級，外(wai)部(bu)(bu)需(xu)求下(xia)滑；另(ling)一方面，全球資產(chan)泡沫同步化，國際金(jin)(jin)融風險加大，總(zong)體向好(hao)中(zhong)(zhong)(zhong)隱(yin)憂顯現。

       一季度宏觀經(jing)濟形勢說明，對(dui)于宏觀經(jing)濟的(de)(de)超預期企穩要有科學的(de)(de)認識，中(zhong)國擴(kuo)張性(xing)的(de)(de)宏觀經(jing)濟政策(ce)還沒有到全(quan)面(mian)退出的(de)(de)時點。穩增長的(de)(de)核心依(yi)然在(zai)于穩定投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)，但(dan)政策(ce)方向和(he)政策(ce)工具要做出大幅調整，建議(yi) 民(min)間投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)啟動的(de)(de)系統方案，以(yi)全(quan)面(mian)調整投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)預期。最(zui)為重要的(de)(de)是通過產權(quan)的(de)(de)可(ke)保護性(xing)、資(zi)(zi)(zi)本(ben)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)新空間、投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)成本(ben)的(de)(de)降低(di)(di)以(yi)及投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)產業需求(qiu)的(de)(de)擴(kuo)展等(deng)方面(mian)的(de)(de)措(cuo)施來啟動民(min)間資(zi)(zi)(zi)本(ben)。在(zai)金(jin)融整頓和(he)深化(hua)金(jin)融體制(zhi)改革(ge)的(de)(de)進(jin)程(cheng)中(zhong)，中(zhong)國貨(huo)幣政策(ce)應當延續的(de)(de)定位，但(dan)操作方式可(ke)以(yi)適度偏松，短期內利(li)率(lv)水平不宜過快上升，低(di)(di)利(li)率(lv)政策(ce)依(yi)然是民(min)間投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)復蘇的(de)(de)一個重要基礎(chu)。

廠家      供給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)(gou)性改(gai)革需要進一步深化(hua)和(he)擴容，“補短板”方面(mian)進一步強化(hua)。在(zai)以改(gai)善(shan)生(sheng)(sheng)產為主的(de)(de)供給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)(gou)性改(gai)革取得階段性勝利之后，加(jia)快(kuai)實施與(yu)消費(fei)(fei)相匹配的(de)(de)供給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)(gou)性改(gai)革，完(wan)善(shan)促進消費(fei)(fei)的(de)(de)體制機(ji)制，促進中高端消費(fei)(fei)品(pin)的(de)(de)供給(gei)和(he)需求能(neng)力(li)的(de)(de)釋放，增(zeng)強消費(fei)(fei)對經(jing)濟發(fa)展(zhan)的(de)(de)基礎性作用。利用政府(fu)(fu)機(ji)構(gou)(gou)改(gai)革從目(mu)前(qian)的(de)(de)投資(zi)型政府(fu)(fu)逐(zhu)步轉(zhuan)向民(min)生(sheng)(sheng)型政府(fu)(fu)。以黨和(he)國家的(de)(de)機(ji)構(gou)(gou)改(gai)革為契(qi)機(ji)，積(ji)極(ji)(ji)轉(zhuan)換政府(fu)(fu)職能(neng)，加(jia)大公共(gong)服(fu)務，加(jia)速民(min)生(sheng)(sheng)建設，使(shi)目(mu)前(qian)政府(fu)(fu)在(zai)各類產業的(de)(de)投資(zi)大幅度(du)減少，更多用于公共(gong)服(fu)務和(he)民(min)生(sheng)(sheng)工程的(de)(de)建設。高度(du)關(guan)注世界經(jing)濟形勢(shi)和(he)貿易格局變化(hua)，積(ji)極(ji)(ji)應(ying)對貿易摩擦。