廠(chang)家提供(gong)信(xin)息(xi)(xi)       利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)正(zheng)進入沖(chong)刺階(jie)段，外幣市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)、貨幣市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)、債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)和(he)(he)貸款(kuan)利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)已完全實現市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)定(ding)價(jia)，存(cun)款(kuan)利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)上(shang)限放開(kai)促使(shi)利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)再進一步(bu)。如何積極應對(dui)利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)所(suo)帶(dai)來的(de)新問題(ti)和(he)(he)新挑(tiao)戰，成為擺在(zai)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業金融機構(gou)面前的(de)迫切命(ming)題(ti)。業內(nei)有(you)(you)聲音認為，利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)會(hui)倒逼銀(yin)(yin)行(xing)(xing)加快(kuai)經營模式(shi)和(he)(he)經營戰略(lve)轉型，伴隨著銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業轉型調整(zheng)，凈(jing)息(xi)(xi)差(cha)將逐(zhu)步(bu)穩定(ding)回升，并回落至合理水(shui)(shui)平(ping)。不過也有(you)(you)擔(dan)憂的(de)聲音表示，在(zai)負(fu)債(zhai)荒(huang)的(de)背(bei)景下，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)出于拉存(cun)款(kuan)的(de)壓力，會(hui)競相抬高存(cun)款(kuan)利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，進而導(dao)致銀(yin)(yin)行(xing)(xing)存(cun)款(kuan)成本提升和(he)(he)凈(jing)息(xi)(xi)差(cha)的(de)收窄，對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的(de)盈利(li)(li)(li)(li)(li)水(shui)(shui)平(ping)造成負(fu)面影響，若以利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)(hua)來理解此(ci)番央行(xing)(xing)擬放松的(de)存(cun)款(kuan)利(li)(li)(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)上(shang)限指(zhi)導(dao)。

      監管方(fang)面也可(ke)能進一步放(fang)松(song)存(cun)(cun)款利率上(shang)浮(fu)(fu)50%的限制(zhi)(zhi)。21世紀經濟(ji)報道記(ji)者(zhe)獲悉，市場(chang)(chang)利率定(ding)(ding)價自律機制(zhi)(zhi)機構成員召開會議，就存(cun)(cun)款利率上(shang)限調整相關事(shi)宜進行討論。但對(dui)于市場(chang)(chang)傳聞(wen)放(fang)松(song)至基(ji)準上(shang)浮(fu)(fu)65%，該(gai)說法未獲消息(xi)人士認可(ke)。據一名(ming)國有大行資產(chan)負債(zhai)部人士介紹，目前市場(chang)(chang)利率定(ding)(ding)價自律機制(zhi)(zhi)的利率紅線(xian)是基(ji)準上(shang)浮(fu)(fu)50%，根據不同銀行類型，上(shang)浮(fu)(fu)限制(zhi)(zhi)不同，比如，國有行的指導(dao)上(shang)限原是30%，股份(fen)行為40%。另(ling)據某股份(fen)行零售中層表示，該(gai)行零售存(cun)(cun)款定(ding)(ding)價和期(qi)(qi)限有關，兩(liang)年(nian)期(qi)(qi)以下最高上(shang)浮(fu)(fu)基(ji)準50%，三至五(wu)年(nian)期(qi)(qi)最高上(shang)浮(fu)(fu)相應基(ji)準40%；對(dui)公存(cun)(cun)款全部執行最高上(shang)浮(fu)(fu)基(ji)準50%。

      對于(yu)銀行(xing)(xing)而言(yan)，放松(song)存(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)上(shang)限(xian)，究(jiu)竟是(shi)利(li)是(shi)弊？是(shi)否會進一(yi)(yi)步(bu)提(ti)升實體經濟的(de)融資成本？ 目前來(lai)看，銀行(xing)(xing)能(neng)力分(fen)化導致可能(neng)反應(ying)不(bu)一(yi)(yi)。但貸款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)上(shang)調(diao)可期。“加(jia)息(xi)”還是(shi)“利(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)場化”？市(shi)場對放松(song)存(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)上(shang)限(xian)解(jie)讀不(bu)一(yi)(yi)，最大的(de)區別(bie)在(zai)于(yu)，究(jiu)竟是(shi)將其理解(jie)為(wei)央行(xing)(xing)加(jia)息(xi)，還是(shi)進一(yi)(yi)步(bu)推進利(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)場化。興業(ye)研(yan)究(jiu)喬永遠團隊認為(wei)，2016年(nian)四(si)季度以來(lai)，存(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)走(zou)勢(shi)與市(shi)場利(li)率(lv)(lv)(lv)走(zou)勢(shi)存(cun)(cun)在(zai)脫節。過去一(yi)(yi)年(nian)，兩(liang)者之間的(de)利(li)差拉開了100bp。預計隨著年(nian)內流動性預期轉(zhuan)暖(nuan)，貨幣市(shi)場利(li)率(lv)(lv)(lv)仍有進一(yi)(yi)步(bu)下行(xing)(xing)可能(neng)，幅(fu)度預計在(zai)20-30bp，相(xiang)應(ying)的(de)，未來(lai)1-2年(nian)，存(cun)(cun)款(kuan)利(li)率(lv)(lv)(lv)還需要(yao)上(shang)行(xing)(xing)70-80bp，這(zhe)相(xiang)當于(yu)兩(liang)年(nian)內存(cun)(cun)款(kuan)單(dan)邊(bian)加(jia)息(xi)3次。

      特別是其報告中(zhong)提到，今年(nian)持續走熱的(de)結構性(xing)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)，不但成(cheng)本高(gao)企(qi)，未來(lai)(lai)或許還將為監管(guan)關(guan)(guan)注，結構性(xing)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)不應也不能被視作法定利率(lv)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)的(de)替代(dai)。從此(ci)意義上，法定利率(lv)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)存(cun)(cun)在上調(diao)的(de)必(bi)要(yao)。在是否“加息”的(de)討(tao)論(lun)框架(jia)下，市(shi)(shi)場(chang)更關(guan)(guan)心的(de)是央(yang)(yang)行(xing)(xing)的(de)真正態度和指(zhi)揮棒。畢竟，自一年(nian)內(nei)五次降息后，存(cun)(cun)貸款(kuan)(kuan)基準(zhun)利率(lv)就(jiu)沒有調(diao)整過，而兩年(nian)多來(lai)(lai)被解讀為央(yang)(yang)行(xing)(xing)“加息”的(de)其實是針(zhen)對貨幣(bi)市(shi)(shi)場(chang)的(de)價格引導。而若(ruo)以利率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)來(lai)(lai)理(li)解此(ci)番(fan)(fan)央(yang)(yang)行(xing)(xing)擬放松的(de)存(cun)(cun)款(kuan)(kuan)利率(lv)上限指(zhi)導，則涉及(ji)更宏大(da)的(de)議題，包括商(shang)業銀行(xing)(xing)發展路徑與策(ce)略。目前(qian)市(shi)(shi)場(chang)已普(pu)遍將央(yang)(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長易(yi)綱在博(bo)鰲亞(ya)洲論(lun)壇上的(de)相關(guan)(guan)表述作為理(li)解此(ci)番(fan)(fan)調(diao)整的(de)背景。

廠家      在存貸(dai)款(kuan)(kuan)方面(mian)仍有基準(zhun)(zhun)利(li)(li)(li)率(lv)，貨(huo)幣(bi)市(shi)場利(li)(li)(li)率(lv)是(shi)(shi)完全由(you)市(shi)場決定的(de)(de)。目前我們(men)(men)已放(fang)(fang)開(kai)了(le)存貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)的(de)(de)限(xian)制，也就(jiu)是(shi)(shi)說商業(ye)(ye)銀行(xing)存貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)可(ke)根據(ju)基準(zhun)(zhun)利(li)(li)(li)率(lv)上(shang)浮和(he)(he)下浮，根據(ju)商業(ye)(ye)銀行(xing)自身情況來決定真正(zheng)的(de)(de)存貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)。其(qi)實我們(men)(men)的(de)(de)最佳策略是(shi)(shi)讓這兩個軌道(dao)的(de)(de)利(li)(li)(li)率(lv)逐(zhu)漸(jian)統一(yi)，這就(jiu)是(shi)(shi)我們(men)(men)要做的(de)(de)市(shi)場改革(ge)。回(hui)顧易綱《中國改革(ge)開(kai)放(fang)(fang)三十年的(de)(de)利(li)(li)(li)率(lv)市(shi)場化進程》其(qi)指出，推進利(li)(li)(li)率(lv)市(shi)場化的(de)(de)重要步驟之一(yi)是(shi)(shi)培育金融市(shi)場基準(zhun)(zhun)利(li)(li)(li)率(lv)體(ti)系。“如果(guo)央行(xing)放(fang)(fang)松了(le)存款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)上(shang)限(xian)和(he)(he)貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)下限(xian)的(de)(de)管(guan)制，又沒有其(qi)他可(ke)靠的(de)(de)代替基準(zhun)(zhun)，而放(fang)(fang)松管(guan)制的(de)(de)時機由(you)新的(de)(de)定價基準(zhun)(zhun)成(cheng)熟(shu)的(de)(de)時間決定。”

      “權威性決定(ding)(ding)了它能否(fou)在央行(xing)(xing)(xing)首肯下，替(ti)代官定(ding)(ding)利(li)率成為市場存(cun)貸款(kuan)利(li)率定(ding)(ding)價的(de)(de)基準。”在利(li)率市場化語境(jing)下，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)面臨的(de)(de)挑(tiao)戰維度(du)(du)將大(da)大(da)拉大(da)。正(zheng)如國信證(zheng)券王劍撰文引用某(mou)位銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)專家的(de)(de)觀點(dian)，“不要說負債荒(huang)，也沒(mei)(mei)有(you)資產荒(huang)，從(cong)來就(jiu)只(zhi)有(you)能力荒(huang)”。競爭嚴(yan)酷(ku)，息(xi)差(cha)分(fen)化“更沒(mei)(mei)人可以給我們出錢了。”諸如此類股份行(xing)(xing)(xing)客戶經理的(de)(de)擔憂在當(dang)前(qian)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)業絕非少數。依賴較(jiao)大(da)的(de)(de)同業資金(jin)(jin)來源被大(da)大(da)限制(zhi)，而吸收一般性存(cun)款(kuan)的(de)(de)“貸款(kuan)派生”老路也陷入了某(mou)種(zhong)死結。根(gen)據《農村(cun)金(jin)(jin)融(rong)部(bu)關于進一步加強(qiang)農村(cun)中小金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構大(da)額風險監測(ce)和防控的(de)(de)通知(zhi)》，農村(cun)中小金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構要建立健全全口徑授(shou)信管(guan)理制(zhi)度(du)(du)。

      將(jiang)貸款(kuan)、票據(ju)承兌和(he)(he)貼(tie)現、債券投(tou)資(zi)、特定目(mu)標載體投(tou)資(zi)、開立信(xin)(xin)用證、保理(li)、貸款(kuan)承諾及其(qi)他銀行(xing)承擔信(xin)(xin)用風險的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)全(quan)部納入(ru)統(tong)一授信(xin)(xin)管(guan)理(li)。同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)方面(mian)，嚴(yan)控對(dui)省外金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)，出現負(fu)面(mian)輿情(qing)以及經營情(qing)況不明金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)的(de)(de)同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)授信(xin)(xin)。對(dui)轄內資(zi)金(jin)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)活躍、同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)產占比高、監(jian)管(guan)指標異常波動(dong)的(de)(de)機構(gou)(gou)，要(yao)進一步加強(qiang)監(jian)測的(de)(de)頻度(du)和(he)(he)深度(du)。農村金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)要(yao)將(jiang)同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)客(ke)戶全(quan)口徑綜合(he)授信(xin)(xin)情(qing)況和(he)(he)單(dan)一同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)客(ke)戶的(de)(de)情(qing)況進行(xing)穿透式上(shang)報，這意味著，依賴同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)金(jin)的(de)(de)銀行(xing)將(jiang)多維度(du)暴露在監(jian)管(guan)視野下(xia)。當(dang)前的(de)(de)現實是(shi)，銀行(xing)普遍(bian)大力發行(xing) 結構(gou)(gou)性存款(kuan)，國有(you)四大行(xing)個人結構(gou)(gou)性存款(kuan)規(gui)模同(tong)(tong)(tong)比漲幅超(chao)80%。

       一(yi)般(ban)也高于大(da)額存(cun)單利(li)(li)率(lv)；另一(yi)方面，從各銀(yin)行(xing)(xing)掛(gua)牌存(cun)款利(li)(li)率(lv)(還(huan)不是實(shi)際(ji)落地利(li)(li)率(lv))來看，較(jiao)(jiao)大(da)部分也沒有一(yi)浮到頂，且(qie)(qie)期限越(yue)短，越(yue)接(jie)近基(ji)(ji)準利(li)(li)率(lv)。且(qie)(qie)此(ci)番(fan)央行(xing)(xing)擬(ni)進一(yi)步開放存(cun)款利(li)(li)率(lv)上(shang)限指導，而非(fei)直接(jie)取消上(shang)限指導，由(you)此(ci)引(yin)發惡性利(li)(li)率(lv)戰的擔憂可能過慮。再結合上(shang)市(shi)銀(yin)行(xing)(xing)2017年(nian)報(bao)(bao)披露的息差(cha)信(xin)息，銀(yin)行(xing)(xing)在市(shi)場化(hua)競爭中出(chu)現了較(jiao)(jiao)大(da)分化(hua)，難(nan)以一(yi)概而論。對于股份行(xing)(xing)和(he)城(cheng)(cheng)商行(xing)(xing)而言(yan)，2017年(nian)年(nian)報(bao)(bao)顯示，普遍出(chu)現息差(cha)收窄(zhai)情況。比如，招行(xing)(xing)凈利(li)(li)差(cha)下(xia)降(jiang)8個(ge)基(ji)(ji)點，中信(xin)、民生、光大(da)、平安、浙(zhe)商等(deng)降(jiang)幅(fu)均在20個(ge)基(ji)(ji)點以上(shang)。而城(cheng)(cheng)商行(xing)(xing)中，除了寧波銀(yin)行(xing)(xing)，降(jiang)幅(fu)均在20個(ge)基(ji)(ji)點以上(shang)。

廠家       是(shi)盡(jin)量穩住負債成(cheng)本(ben)，則是(shi)提高資產投放收益。股份行和城(cheng)商行普遍反映，將加大對高收益業(ye)務(wu)的(de)投入，比如傾斜個人經(jing)營性、小微貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)和信(xin)用卡分期業(ye)務(wu)，降低房貸(dai)業(ye)務(wu)占(zhan)比等(deng)。“放開(kai)存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)上(shang)限管(guan)制(zhi)是(shi)好事，與其靠結構性存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)套利(li)(li)，還(huan)不如放開(kai)上(shang)限讓大家自(zi)己定價。”某城(cheng)商行零售(shou)部人士(shi)向(xiang)21世紀(ji)經(jing)濟報道記者(zhe)表示。這(zhe)一(yi)判(pan)斷(duan)在受訪(fang)銀行業(ye)人士(shi)中具(ju)有代表性。今年(nian)以來，貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)漲幅也顯而(er)易(yi)見。存(cun)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)進一(yi)步上(shang)升后，大概率(lv)也將向(xiang)貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)傳導。今年(nian)信(xin)貸(dai)額(e)度相對企業(ye)需求明顯不足(zu)，特別是(shi)對于房地產公司而(er)言，目前(qian)新(xin)發放貸(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)已經(jing)超過8%，預計下(xia)半年(nian)還(huan)有上(shang)升空(kong)間。